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　　在国内摸索了2年后，周林对晓羊教育的营销模式做了两点创新。　　第一，从卖软件到卖硬件。　　在一般认知的科技行业，卖软件的公司比卖硬件的公司值钱，但在SaaS行业、教育行业并不一定适用，学校用户注重产品交付及数据环境的封闭安全，客观上要求企业交付硬件，做硬件的公司利润更高，估值更高。

二、未考虑资产减值损失对资产组现金流量的影响。你公司预测资产减值损失的基础是公司历史坏账准备金额，在采用收益法预测资产组未来现金流量时，未将对现金流量没有影响的资产减值损失金额加回。三、你公司未按照《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定（2014年修订）》第十九条第二十三项的要求，在2018年财务报表附注中充分披露商誉减值测试的关键参数（如预计未来现金流量现值时的预测期增长率、稳定期增长率、利润率、折现率、预测期等）及其确定依据等信息，也未披露前述信息与形成商誉时的信息存在的差异及其原因。

4.2 金融周期顶部：紧缩货币刺破房产泡沫，次贷危机爆发4.3 金融周期下半场：政府救助转移不良叠加积极宏观政策刺激经济，结构性分层加强监管5 美国金融周期经验与启示5.1 美国历次金融周期共性特征5.2 美国历次金融周期区别特征5.3 美国历次金融周期启示

形成初步审核意见之后将提交科创板上市委，上市委发布审议意见，结合该意见，交易所再出具正式的审核意见。其中，可能安排发行人进行现场问询。至此，如果审核通过，申请将转交证监会进行注册流程，该企业的上市申请之路才算完成。责任编辑：王涵收益本集团收益由2017年的人民币3,941.6百万元略微降低至2018年的人民币3,860.6百万元，主要是由于中国直播行业的竞争加剧。2018年收益人民币3,860.6百万元中，直播所得收益为人民币3,729.1百万元，网上广告所得收益为人民币121.7百万元。与2017年相比，本公司总收益与直播收益分别略微降低2.1%及4.9%，而2018年网上广告收益则大幅增长442.2%，主要是由于本公司的创新产品所致。

中国主动加强监管、防范风险。与美国在金融周期顶部被动爆发危机不同，2016年以来中国政府主动加强监管、去杠杆和防化风险，信贷/GDP缺口已于2017年转负，表明金融风险在主动调控之下正在积极主动化解，宏观杠杆率达到周期顶部后趋稳。6.2 政策建议

除了效率资产外，核心资产也是刘格菘长期看好的一条主线。在他的投资框架中，核心资产的特点是产业长期发展趋势向好，行业格局清晰，每年保持相对稳定的增速，龙头公司的增长高于行业平均水平。在宏观经济处于结构调整的背景下，核心资产的需求受宏观环境的影响较小，中长期增长的确定性较高。